盡管母嬰電商已被視作一片紅海，但是在強(qiáng)大需求的不斷推動(dòng)下，這個(gè)市場仍然由眾多玩家角逐。在蜜芽寶貝、美囤等明星之外的母嬰電商未必就沒有機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)離了聚光燈，他們?nèi)匀换\絡(luò)了一批忠實(shí)用戶，寶貝格子就是其中的一個(gè)代表。

　　2015年12月30日，北京寶貝格子控股股份有限公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中心舉行了新三板掛牌儀式，行價(jià)每股10.12元，募集資金總額不超過人民幣4，000萬元。寶貝格子也成為了新三板中母嬰跨境電商的第一股。

　　寶貝格子是一個(gè)怎樣的公司?它的發(fā)展為何會(huì)如此迅速，又面臨著哪些挑戰(zhàn)?

　　適時(shí)的模式轉(zhuǎn)型

　　寶貝格子的前身是一家主營電信增值業(yè)務(wù)、名為卓天行的公司，成立于2012年5月，而在2014 年 7 月，隨著內(nèi)部的一次股權(quán)改革，寶貝盒子董事長張力軍擁有了99%的股權(quán)，主營業(yè)務(wù)也由原來的電信增值變更為跨境母嬰電商。

　　2014年10月，寶貝格子正式開啟了跨境母嬰電商的業(yè)務(wù)，通過海外商品直郵和特價(jià)商品限時(shí)供應(yīng)的方式為國內(nèi)消費(fèi)者提供母嬰商品，從信息流、支付流、物流三方面為用戶打造一站式海外購物平臺(tái)。閃購特賣模式針對的是通過國內(nèi)貿(mào)易商采購的境外母嬰產(chǎn)品，海外或國內(nèi)保稅倉直郵模式則是直接針對境外的母嬰產(chǎn)品。

　　此前，寶貝格子CEO張?zhí)焯煸诮邮懿稍L時(shí)透露，寶貝格子最初復(fù)制的是美國閃購網(wǎng)站Zulily的運(yùn)作模式，但問題很快顯現(xiàn)，Zulily主打非標(biāo)品，商品價(jià)格便宜，發(fā)貨慢;而在中國，如果只經(jīng)營非標(biāo)品，脫離奶粉、營養(yǎng)輔食、洗護(hù)用品等受大眾歡迎的標(biāo)品，成功的概率很低。因此寶貝格子結(jié)合兩種模式：閃購一般以特賣的標(biāo)品為主，起量快;海外直購產(chǎn)品則是有效補(bǔ)充，能夠滿足用戶的實(shí)時(shí)需求。

　　為了解決顧客海淘過程中信息不對稱與支付不便捷的痛點(diǎn)，寶貝格子的每個(gè)SKU都可以直接鏈接到國外網(wǎng)站對應(yīng)的產(chǎn)品頁面，同步顯示產(chǎn)品的人民幣價(jià)格并為用戶提供翻譯。在結(jié)算環(huán)節(jié)，寶貝格子也支持消費(fèi)者使用信用卡付款，由平臺(tái)進(jìn)行二次海外結(jié)算。

　　根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，寶貝格子經(jīng)營前三個(gè)月的銷售額達(dá)到了1800多萬元，而在2015年上半年，銷售額超過3000萬元，成為了公司主要的營業(yè)收入。

　　創(chuàng)始人成為前進(jìn)的三駕馬車

　　寶貝格子由張力軍、王湘、張?zhí)焯?3 人共同出資成立，從三位創(chuàng)始人的背景來看，形成了一定的互補(bǔ)優(yōu)勢。

　　董事長張力軍早在1985年至1994年間，就出任了中國五礦進(jìn)出口總公司的副總經(jīng)理，此后分別在國家體改委中益國際經(jīng)濟(jì)集團(tuán)、中天通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司擔(dān)任公司董事長一職，之后分別參與創(chuàng)建第一視頻集團(tuán)有限公司和中國手游集團(tuán)公司，擔(dān)任公司董事局主席，在社會(huì)資源以及公司運(yùn)作方面積累了不少優(yōu)勢。

　　另一位創(chuàng)始人王湘，則在財(cái)務(wù)審計(jì)方面有著多年的沉淀，其本人擁有注冊會(huì)計(jì)師資格，曾在北京中公信會(huì)計(jì)師事務(wù)所任審計(jì)經(jīng)理，此后就職于第一視頻通信傳媒有限公司，擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。從財(cái)務(wù)角度來看，對推動(dòng)寶貝格子走上新三板不無裨益。

　　而張?zhí)焯煸趧?chuàng)立寶貝格子之前，曾有三次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷：第一次專注于系統(tǒng)外包和數(shù)據(jù)營銷，做第三方內(nèi)容的開發(fā)和優(yōu)化，偏產(chǎn)品和技術(shù)。第二次做內(nèi)容，加入尚品網(wǎng)成為初創(chuàng)階段的7位原始成員之一，經(jīng)歷了包含市場、運(yùn)營、貨品、倉儲(chǔ)、打包發(fā)貨、物流配送、客服等在內(nèi)的一條龍工作。第三次是創(chuàng)辦中文創(chuàng)作類社區(qū)平臺(tái)“片刻”。在張?zhí)焯炜磥?，這些創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷讓他越來越接近商業(yè)，而且積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

　　押注于海外建倉、直郵

　　由于海外直郵保證了貨源的可靠性以及聯(lián)動(dòng)價(jià)格對海淘人群的吸引力，寶貝格子在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上已經(jīng)進(jìn)行了一系列部署。

　　截止目前，寶貝格子已開通了美國、韓國、澳洲、加拿大、日本、德國、荷蘭等地的直郵業(yè)務(wù)，在美國、日本、澳大利亞建立了海外倉庫，以提前備貨及物流周轉(zhuǎn)。在未建海外倉庫的國家，公司已與當(dāng)?shù)氐墓┴浬探⒑献麝P(guān)系，由供貨商直接發(fā)貨。

　　根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，寶貝格子目前主推的海外直郵業(yè)務(wù)量增長明顯，收入比例已超過 30%。隨著海外合作以及倉庫的增加，該部分業(yè)務(wù)被寶貝格子列為其將來主要的收入及利潤增長點(diǎn)。

　　張?zhí)焯煺J(rèn)為，保稅倉采貨往往是走量的，一個(gè)集裝箱內(nèi)只有兩三個(gè)SKU， 而海外倉卻可以實(shí)現(xiàn)小批量實(shí)時(shí)補(bǔ)貨，以先發(fā)貨后付款結(jié)算的形式運(yùn)作，銷售不出去的產(chǎn)品可以退回給供應(yīng)商，無需占用大量資金且沒有庫存壓力。

　　另外一個(gè)重要意義則在于，海外直郵降低了寶貝格子對國內(nèi)供應(yīng)商的依賴程度，供貨來源更為豐富。自開通海外直郵業(yè)務(wù)以來,寶貝格子海外供應(yīng)商所占公司采購總額的比例快速上升,從2015年2月只有2%的同期采購比例上升為 25.55%。

　　繞不過去的盈利難題

　　在公開轉(zhuǎn)讓說明書中，寶貝格子披露了截至2015 年 7 月 31 日的用戶數(shù)據(jù)，其電商平臺(tái)的在線注冊用戶達(dá)到 370.3萬人，活躍用戶約 100 萬人，同時(shí)，手機(jī)App移動(dòng)端下載量1347萬個(gè)，活躍用戶數(shù) 48萬人。

　　在營業(yè)收入方面，2015年1～6月實(shí)現(xiàn)了3000多萬元的營收，較之2014和2013年度有了較多的增長;凈利潤的虧損程度盡管有所收窄，但仍然是負(fù)數(shù)，這其實(shí)也反映了母嬰電商整個(gè)大盤中大多數(shù)玩家的現(xiàn)狀。

　　寶貝格子將此稱之為“戰(zhàn)略性虧損階段”，處于經(jīng)營性現(xiàn)金流呈凈流出狀態(tài)。它也承認(rèn)，“如果公司未來不能迅速占領(lǐng)市場，將對公司未來發(fā)展造成較大不利影響?！睂Υ?，寶貝格子打算進(jìn)一步增強(qiáng)和品牌商及供應(yīng)商、第三方平臺(tái)的議價(jià)能力，提高公司的管理水平，及時(shí)地戰(zhàn)略布局并提高市場占有率，以此提升公司的業(yè)務(wù)及盈利能力。

　　在寶貝格子眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，其中有個(gè)指標(biāo)不容忽視：非經(jīng)常性損益。其2014 年的非經(jīng)常性損益凈額占到了凈利潤比重的98.75%， 2015 年 1～6 月，整個(gè)比重上升至 101.80%。此處的非經(jīng)常性損益，主要是指同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益。而寶貝格子也在公開轉(zhuǎn)讓說明書中提到了這一點(diǎn)，承認(rèn)此指標(biāo)對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響較大，是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。