登陸新三板的虎嗅科技(834527)并沒有在新三板一鳴驚人，不僅很難卸掉保護(hù)費(fèi)模式的質(zhì)疑，更是反而傳出股東意欲撤出的消息。據(jù)坊間透露，由于對現(xiàn)狀不滿，阿里巴巴旗下股權(quán)投資平臺——上海云鑫投資管理有限公司或已萌生退意。

　　不過，云鑫投資即使退出，也要遵循規(guī)則。根據(jù)我國《公司法》第一百四十二條的規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！倍⑿峥萍际?015年8月才以凈資產(chǎn)折股方式整體變更為股份有限公司。這就意味著，云鑫投資的撤出計(jì)劃最快也要8個(gè)月后才能實(shí)施。

　　剛剛甜蜜沒多久，云鑫投資為何急于退出呢?

　　對于這一消息，筆者暫且不去討論真假(畢竟這是很久之后才可能實(shí)踐的事)，但愿意從筆者對虎嗅在阿里注資后的表現(xiàn)來論證一下這筆買賣。

　　2400萬股權(quán)投資買理財(cái)產(chǎn)品

　　2014年4月29日，當(dāng)云鑫投資拿著2484萬元巨資，僅僅為獲得這家凈資產(chǎn)不過176.47萬元，凈利潤只有29.25萬元(2013年底數(shù)據(jù))的公司15%股份的時(shí)候，相信如很多風(fēng)投機(jī)構(gòu)一樣，心中是有所期待的，希望標(biāo)的公司在資本的催動下經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)張——再融資、上市、退出，從而實(shí)現(xiàn)資本增值。

　　公司創(chuàng)始人李珉果然不負(fù)眾望，做出了也許是有生以來最大的一筆投資決定——購買銀行理財(cái)產(chǎn)品!

　　對，你沒看錯，是購買理財(cái)產(chǎn)品，李珉女士用從PE機(jī)構(gòu)融來的錢買理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)年度，虎嗅網(wǎng)將這2484萬元中的1500萬元購買理財(cái)產(chǎn)品，7個(gè)月時(shí)間共獲得投資收益15.83萬元，年化收益率1.8%，而同期工農(nóng)中建四大銀行的半年期定期存款年化收益率是3.05%。

　　2015年5月31日，虎嗅科技再接再厲，追加投資400萬，使購買理財(cái)產(chǎn)品的總資金達(dá)到1900萬元。這還不包括：虎嗅科技同期貨幣資金賬戶趴著的1126萬元(2014年底)和870.68(2015年5月31日)的現(xiàn)金，以及創(chuàng)始人李珉、蔡鈺從個(gè)人從公司挪用的66.71萬元(2014年)和51.71萬元(2015年5月31日)借款。

　　這意味著云鑫的投資款完全沒有用到實(shí)際經(jīng)營之中，處于無效率的閑置狀態(tài)。而股權(quán)投資乃至風(fēng)險(xiǎn)投資的最大意義就是追求資本增值。

　　商業(yè)模式存瓶頸 規(guī)模無法擴(kuò)張

　　看著“如居家主婦般精打細(xì)算過日子”的李珉及高管團(tuán)隊(duì)，相信云鑫投資的基金經(jīng)理心是在滴血的：“俺可是風(fēng)險(xiǎn)投資，不要你們省錢，是要你們掙錢啊，那點(diǎn)利息都不夠通貨膨脹的?！?/p>

　　這種“節(jié)儉至上”的理念，被非常徹底的貫徹到網(wǎng)站實(shí)際運(yùn)營當(dāng)中，并奉為核心競爭力。作為一家自詡：“是一個(gè)有視角的、個(gè)性化商業(yè)資訊與交流平臺”的虎嗅科技，致力于向用戶“提供專業(yè)的科技及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)精品資訊，吸引、覆蓋、積累用戶群體及投稿作者群體，形成較強(qiáng)的信息渠道和社會影響力“。

　　而被認(rèn)為是核心資源的則是其2157名外部作者。那么，支撐起虎嗅網(wǎng)內(nèi)容的2157名外部作者，到底都是些什么樣的人，他們能否擔(dān)當(dāng)起為一家“有視角、個(gè)性化商業(yè)資訊”網(wǎng)站平臺的供稿重任呢?

　　2012年6月10日在李珉親自撰寫的一篇“我們?yōu)槭裁匆蜃髡吒顿M(fèi)?”的文章中稱“……這是2.0時(shí)代給人類帶來最大的歡樂了。內(nèi)容多元、自發(fā)、個(gè)性化、交互，供給門檻一降低，內(nèi)容潮水涌上來，價(jià)格被削到幾乎沒有。做內(nèi)容的給平臺與渠道打工?！弊詈螅越跏┥岬目谖欠Q：“那么我們?yōu)槭裁催€要向內(nèi)容付費(fèi)?……在這里再一次重復(fù)我們的付費(fèi)原則：我們每周會根據(jù)用戶點(diǎn)擊量、評論數(shù)與評論內(nèi)容，評選出本周最受歡迎的一至三篇用戶原創(chuàng)文章，依次給相應(yīng)作者以800、500、300元的獎勵?！?/p>

　　從上可以計(jì)算出，號稱有2000多名撰稿人隊(duì)伍的虎嗅網(wǎng)，每周支付的稿費(fèi)只有300-1600元，平均每個(gè)人不到1塊錢。而我們知道，作為一個(gè)理性人，其經(jīng)濟(jì)行為無非有兩個(gè)因素——“名”和“利”。顯然，“利“撰稿人就不要想了，一周平均不到一塊錢的收入，買塊口香糖都不夠，那么“名”呢?往高雅上說，”名“叫自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)或者獲得別人認(rèn)可、尊重?？傊?，它和你的名字是聯(lián)系在一起的。

　　筆者以“虎嗅”為關(guān)鍵詞在百度中進(jìn)行搜索，對進(jìn)入新聞搜索引擎、來自于虎嗅網(wǎng)的前20篇文章進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)上述文章的作者分別是“央媽“、”提琴沒有弦“、“虎嗅 ”、“ K同學(xué)”、“ 飯酔分子” 、“神探 ”、“ 假裝是小號”、“ Eastland ”、“ 如果到現(xiàn)在 ”、“ 承哲 ”、“ 晁星”。

　　筆者可以大膽假設(shè)，”提琴沒有弦 “、“ K同學(xué)”、“ 飯酔分子” 、“神探 ”、“ 假裝是小號”、“ Eastland ”、“ 如果到現(xiàn)在”有些可能是虎嗅的編輯，但虎嗅網(wǎng)的作者個(gè)人中心介紹中，公司、職務(wù)、姓名都是保密狀態(tài)。

　　人們不禁懷疑，一群沒有真實(shí)姓名，不會為自己的言行負(fù)責(zé)，平均每周只賺1塊錢，甚至一篇文章一個(gè)馬甲的人，所撰寫的文章到底有多少可信度和商業(yè)價(jià)值。

　　事實(shí)上，這種惡果正在顯現(xiàn)?！榜R甲化”的撰稿人隊(duì)伍，使虎嗅網(wǎng)無法形成一個(gè)媒體平臺應(yīng)有的社會影響力和公信力。筆者在統(tǒng)計(jì)百度新聞中虎嗅網(wǎng)文章轉(zhuǎn)載量數(shù)據(jù)過程中發(fā)現(xiàn)，其每篇文章的平均轉(zhuǎn)載量僅有7至8家，其中大部分為小型科技網(wǎng)站、地方頻道及虎嗅網(wǎng)自己的重復(fù)收錄。

　　也許，這才是云鑫投資萌生退意的重要原因。