從投資機會上看，首先中國的互聯(lián)網(wǎng)和無線互聯(lián)網(wǎng)仍會是重要的投資主題，過去大家主要投資2C的模式，從2015年開始明顯2B的投資多了起來。第二塊是和健康醫(yī)療、生命科學(xué)相關(guān)的投資，比如診斷設(shè)備和試劑、?？圃\療、制藥等等。第三塊是先進制造業(yè)，包括新材料、環(huán)保、能源領(lǐng)域的投資。

　　2015年，與中國股市震蕩相伴隨的是股權(quán)投資市場的冰火兩重天：上半年創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資估值飆升，下半年大量企業(yè)則不得不面對融資困難， “資本寒冬”的觀點在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域迅速蔓延。

　　然而，2015年前11個月，中國VC/PE市場基金募資狀態(tài)整體有向暖的趨勢，開始募集和募集完成的基金數(shù)量和規(guī)模都表現(xiàn)良好，開始募集基金的目標募集規(guī)模更是創(chuàng)下了近幾年來的新高。

　　2016年，投資人關(guān)注哪些行業(yè)?哪些領(lǐng)域還有投資機會?21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多位股權(quán)投資行業(yè)大佬，聽他們怎么說。

　　春華資本胡祖六：并購是發(fā)展必然趨勢

　　市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，并購就成為一種必然和重要的趨勢。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購比較多的原因是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)非常市場化、國際化，企業(yè)創(chuàng)始人和他們背后的PE/VC股東都是非常理性的。持續(xù)的燒錢戰(zhàn)之后，企業(yè)面臨的不是“你死我活”，而是兩家都必死無疑;這樣的情況下，企業(yè)創(chuàng)始人和投資機構(gòu)都可以理性的接受整合。這對行業(yè)是比較好的。

　　傳統(tǒng)行業(yè)甚至更加有必要進行并購整合，比如鋼鐵行業(yè)、服務(wù)行業(yè)。從國際經(jīng)驗上來看，最大交易規(guī)模的并購并不是高科技行業(yè)，主要發(fā)生在制藥、醫(yī)療保健等行業(yè)。中國傳統(tǒng)行業(yè)普遍面臨嚴重的產(chǎn)能過剩，無法實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，公司內(nèi)部管理和運營效率較低，卻還在茍且偷生，導(dǎo)致中國存在著很多僵尸企業(yè)。這些企業(yè)看起來沒死，但是是沒有效率的，他們的存在對社會是負供應(yīng)——消耗了很多資源，包括勞動力。

　　市場是資源配置決定性的力量，并購能夠使產(chǎn)業(yè)整合重組、帶來極大的效率改變。因此，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨更迫切的需要。很多很好的勞動力完全可以轉(zhuǎn)移到其他更有潛力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中去。

　　中信資本張懿宸：傳統(tǒng)行業(yè)估值調(diào)整尚不到位

　　在消費強于投資的趨勢下，醫(yī)療健康、TMT、旅游、教育、非銀行金融等服務(wù)領(lǐng)域成為很多機構(gòu)的投資重點。在這些大家都看好的行業(yè)里，資產(chǎn)估值已經(jīng)非常高了，如果靠拼價格獲得投資機會，對投資回報的影響是非常大的。

　　我們并非認為傳統(tǒng)行業(yè)沒有投資機會，只是從我們的角度，估值還沒有調(diào)到位。從歐美市場的過往經(jīng)驗來看，從高峰調(diào)到谷底的落差可以非常大，但在很多企業(yè)都是借貸經(jīng)營、銀行卻不愿意打壞賬的情況下，估值很難真正降下來。

　　發(fā)達市場PE賺錢都是在經(jīng)濟低潮的時候，因為經(jīng)濟低潮期往往估值的調(diào)整速度快于市場，加上資產(chǎn)去杠桿，價格有時候會超調(diào)。PE很多時候做逆周期投資，歷史上黑石、凱雷、KKR都在化工行業(yè)賺過很多錢，但這在我們國家還沒出現(xiàn)。

　　君聯(lián)資本陳浩：聚焦在具備長期發(fā)展機會行業(yè)

　　首先在行業(yè)上更為聚焦。過去我們的投資更寬泛一些，現(xiàn)在要更為聚焦在具備長期發(fā)展機會、高增長的行業(yè)里。比如，TMT是一個很大的概念，我們要逐漸收縮、聚焦在一些更創(chuàng)新的點上。其次，推動跨境投資。我們正在積極推動跟中國有關(guān)聯(lián)的跨境投資，比如在海外投資好的產(chǎn)品和技術(shù)，跟中國高增長的市場相結(jié)合。最后，投資手法上，過去我們更偏重于創(chuàng)投階段的投資，現(xiàn)在我們在創(chuàng)業(yè)投資、成長期投資、并購性投資、紅籌回歸等方面全線參與，和聯(lián)想控股、LP(出資人)、股權(quán)投資機構(gòu)展開更多的合作。

　　未來從股權(quán)投資行業(yè)來講，慢慢的中國會看到真正的一些并購機會到來。這種并購是行業(yè)真正發(fā)生重組時帶來的格局變化。2015年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)生了很多合并案例，這種事情將更多的發(fā)生在傳統(tǒng)行業(yè)。

　　弘暉資本王暉：醫(yī)療行業(yè)尚無世界級公司出現(xiàn)

　　醫(yī)藥行業(yè)的并購規(guī)?？梢宰龇浅４螅卜浅６?，比如輝瑞剛剛宣布收購艾爾建(記者注：交易規(guī)模將達到1600億美元)。中國醫(yī)藥(16.650, 0.27, 1.65%)行業(yè)的并購看起來少一點的原因很簡單，就是中國醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展滯后于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。

　　中國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展相對滯后于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，從規(guī)模、影響力的角度，暫時還沒有出現(xiàn)世界級的醫(yī)藥公司。沒有大體量的公司出現(xiàn)導(dǎo)致大規(guī)模的并購會少一些。國內(nèi)的醫(yī)藥公司有幾十億收入的已經(jīng)不小了，但收入達到上百億元人民幣的公司還不多。

　　我們國家的經(jīng)濟騰飛的時候，也是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在美國騰飛的時候，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趕上了這個潮流。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)有騰訊、阿里巴巴等世界級的互聯(lián)網(wǎng)公司，這個體量的公司在對外并購和促進其它企業(yè)并購方面發(fā)揮著很大的影響力。

　　另一方面，醫(yī)藥行業(yè)的公司現(xiàn)金流一般是正的。醫(yī)藥公司里，年收入一兩個億的現(xiàn)金流也有大幾千萬，企業(yè)可以生活得很舒服、并購的動力也就小一些。很多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購的交易金額很大、公司的估值很高，但這些企業(yè)多是不賺錢的。這也是為什么今年很多的并購交易發(fā)生時，市場評價為“抱團取暖”。

　　醫(yī)療方面最近比較熱門的話題是用互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升醫(yī)療的工作效率、改變醫(yī)療的供給方法，這是比較新的機會，案例包括丁香園、趣醫(yī)院等。新的投資機會上，2015年移動醫(yī)療領(lǐng)域的投資比較熱，其他的投資熱點還包括精準治療和靶向藥領(lǐng)域。

　　北極光創(chuàng)投鄧鋒：科技發(fā)展帶來更多投資機會

　　中國創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的建造正在朝越來越好的方向走，盡管今年經(jīng)歷了股災(zāi)，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)在中國卻并不是口號，而且已經(jīng)遍地開花了。

　　高科技領(lǐng)域的發(fā)展帶來了更多的投資機會。

　　一方面，科技的發(fā)展正在帶來更多新的投資方向和投資機會。比如人工智能、機器學(xué)習(xí)帶來的智能硬件、機器人(71.460, -0.53, -0.74%)、自動化領(lǐng)域的投資機會;NGS(下一代測序技術(shù))等醫(yī)療健康技術(shù)帶來的無創(chuàng)產(chǎn)前檢測、癌癥早期診斷和治療等領(lǐng)域的投資機會。

　　另一方面，互聯(lián)網(wǎng)縱深發(fā)展、與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合帶來的投資機會。比如互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展。

　　從投資機會上看，首先中國的互聯(lián)網(wǎng)和無線互聯(lián)網(wǎng)仍會是重要的投資主題，過去大家主要投資2C的模式，從2015年開始明顯2B的投資多了起來。第二塊是和健康醫(yī)療、生命科學(xué)相關(guān)的投資，比如診斷設(shè)備和試劑、?？圃\療、制藥等等。第三塊是先進制造業(yè)，包括新材料、環(huán)保、能源領(lǐng)域的投資

　　啟明創(chuàng)投鄺子平：持續(xù)關(guān)注醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、科技創(chuàng)新三大板塊

　　我們2015年投資了20多個項目，醫(yī)療依然是我們非?？粗氐囊粋€板塊，包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、移動醫(yī)療，這些我們都在2015年有投資。在醫(yī)療以外，我們在互聯(lián)網(wǎng)板塊投資比較多，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)、通過移動實現(xiàn)對服務(wù)業(yè)的提升，對消費的升級，尤其是中國不斷壯大的中產(chǎn)階級對海外消費的新的需求，包括海外的出行旅游、海外的購物，我們都在投資。還有移動社區(qū)電商，我們也在2015年有投資。另外就是創(chuàng)新科技類的投資，比如現(xiàn)在比較熱門的機器人、人工智能、深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)等科技板塊也是我們2015年投資比較多的領(lǐng)域。

　　2016年，上述三個大板塊還會是我們的投資熱點，當然，細分下去可能會有一些調(diào)整。以科技領(lǐng)域舉例，在過去的10年里中國的PE/VC投得比較多的是2C的技術(shù)和服務(wù)，時不時我們跑出來喊一喊看一看投一投2B的項目，但總體來講結(jié)果都一般般。這個情況在最近一兩年都正在發(fā)生根本性的變化。所以，2016年比較不一樣的是，針對企業(yè)應(yīng)用的市場可能會有比較大的發(fā)展。