上周五，樂(lè)視宣布斥資22.68億港元投資TCL多媒體的消息再次引發(fā)電視互聯(lián)網(wǎng)和家電行業(yè)的高度關(guān)注。然而，TCL多媒體在消息釋放后的第一個(gè)交易日不漲反跌，單日降幅3.03%，直接導(dǎo)致樂(lè)視賬面浮虧近三成。

　　根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)12月11日發(fā)布的公告，該公司控股子公司樂(lè)視致新與TCL多媒體簽訂了《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，通過(guò)樂(lè)視致新在香港設(shè)立的全資子公司致新投資22.68億港元(約18.75億元)，以6.5港元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)TCL多媒體新股3.49億股，較前20個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)超50%，較停牌日現(xiàn)價(jià)也溢價(jià)超30%。

　　樂(lè)視的公告顯示，本次交易完成后，樂(lè)視將以20%的持股比例成為TCL多媒體的第二大股東，并將在其香港董事局擁有2個(gè)董事席位。

　　據(jù)悉，這是樂(lè)視今年以來(lái)第三次通過(guò)入股形式布局傳統(tǒng)行業(yè)，同時(shí)也是入股酷派后，第二次通過(guò)資本手段布局樂(lè)視生態(tài)終端業(yè)務(wù)。這次投資的消息一出，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是互聯(lián)網(wǎng)力量與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，對(duì)投資前景寄予了一定的期待。

　　不過(guò)，目前看來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的投資者似乎并不是特別買賬。TCL多媒體今日高開低走，盤中最低跌11.52%至4.38港元/股，最終收?qǐng)?bào)4.8港元/股，跌幅為3.03%。按此計(jì)算，僅在一個(gè)工作日后，樂(lè)視賬面浮虧就達(dá)26.15%，虧損約5.9億港元。

　　樂(lè)視投資TCL多媒體，存高負(fù)債率隱憂

　　實(shí)際上，從樂(lè)視和TCL多媒體這兩個(gè)主體來(lái)看，雙方都存在負(fù)債率高企這個(gè)問(wèn)題。

　　樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)報(bào)顯示，截至2015年9月30日，其總資產(chǎn)為147.72億元，負(fù)債總計(jì)為111.85億元，凈資產(chǎn)為35.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率為75.72%，與同行業(yè)其他公司相比處于較高水平。

　　而本次樂(lè)視擬斥資約18.75億元用于收購(gòu)TCL多媒體20%的股權(quán)，若采取債務(wù)融資的方式來(lái)籌集資金，勢(shì)必將進(jìn)一步提高該公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平。在外部多次質(zhì)疑樂(lè)視債臺(tái)高筑或?qū)е沦Y金鏈斷裂的聲音中，這或許又將使樂(lè)視舊事纏身。

　　此外，樂(lè)視方面也表示，由于本次交易所需資金規(guī)模較大，若采取境外貸款方式融資，以借款融資成本年利率5.5%計(jì)算，則樂(lè)視每年將增加超1億元的利息支出。這種情況下，未來(lái)樂(lè)視將存在較大規(guī)模的還本付息壓力，其現(xiàn)金流也將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　再看TCL多媒體，該公司的母公司TCL集團(tuán)可謂中國(guó)彩電行業(yè)的航母級(jí)企業(yè)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)跑地位。但TCL多媒體由于行業(yè)下行壓力，在前三季度虧損2.4億元;截至2015年9月30日，其資產(chǎn)負(fù)債率約為81.2%，在傳統(tǒng)家電行業(yè)內(nèi)也屬于較高水平。對(duì)于資金缺口持續(xù)敞開的樂(lè)視來(lái)說(shuō)，投資一家虧損且資本結(jié)構(gòu)不太理想的公司，的確是一個(gè)不可忽視的危險(xiǎn)信號(hào)。

　　總體而言，目前，樂(lè)視與TCL多媒體都面臨著高負(fù)債的隱憂。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，投資者不看好雙方的聯(lián)姻也在情理之中。

　　資金緊張+投資虧損，樂(lè)視陷內(nèi)憂外患困境

　　回過(guò)頭來(lái)看樂(lè)視，它作為本次的投資方，本身除了長(zhǎng)期受負(fù)債率高企的掣肘外，更大的問(wèn)題還是在于其因業(yè)務(wù)版圖急劇擴(kuò)張而帶來(lái)的資金流頻頻告急。

　　在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，要說(shuō)最缺錢的公司就是樂(lè)視應(yīng)該沒(méi)有人會(huì)反對(duì)。眾所周知，樂(lè)視由于長(zhǎng)期的資金緊張、融資渠道狹窄而被貼上了“資金饑渴癥患者”的標(biāo)簽，非常準(zhǔn)確地表述了其對(duì)于資金的需求狀態(tài)。這一結(jié)論從樂(lè)視施展的各種財(cái)技就可以得出來(lái)。

　　近年來(lái)，樂(lè)視大股東賈躍亭曾多次通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式籌集資金，為了填補(bǔ)上市公司的資金缺口，賈躍亭甚至不惜以高比例股份被質(zhì)押為代價(jià)。截至目前，賈躍亭的個(gè)人股份已有近八成處于被質(zhì)押狀態(tài)。

　　此外，減持套現(xiàn)和定增也成為樂(lè)視為數(shù)不多的籌資選擇。今年6-10月，賈躍亭通過(guò)減持方式共套現(xiàn)約57億元;今年9月23日，樂(lè)視48億元定增方案輾轉(zhuǎn)兩年終于獲批，最終募集金額48億元。

　　無(wú)論是大股東股權(quán)質(zhì)押、減持套現(xiàn)，還是公司定增，無(wú)疑都透露出樂(lè)視對(duì)于資金的極度需求。在自身資金不就不寬裕的艱難情況下，拿出近19億元投資對(duì)想來(lái)樂(lè)視而言并不是一件非常容易的事。

　　但是，樂(lè)視投資TCL多媒體卻遭遇單日浮虧近三成的尷尬境地，對(duì)內(nèi)又陷于資金緊張的困局中難以自拔，著實(shí)面臨著內(nèi)憂外患的困境。如此看來(lái)，樂(lè)視未來(lái)的日子恐怕不是很好過(guò)。